开源证券：给予张江高科买入评级

　　开源证券股份有限公司近期对张江高科（600895）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收利润显著增长，投资收益同比大增》，给予张江高科买入评级。

　　张江高科

　　营收利润显著增长，投资收益同比大增，维持“买入”评级

　　张江高科发布2025年中期报告，公司营业收入及归母净利润同比大幅增长，产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为13.3、14.6、15.1亿元，对应EPS为0.86、0.94、0.97元，当前股价对应PE为40.7、37.2、35.9倍，维持“买入”评级。

　　营收利润显著增长，毛利率水平有所下降

　　公司2025年上半年实现营业收入17.04亿元，同比增长39.05%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长38.64%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比增长40.03%。2025年上半年，公司实现毛利率、净利率分别为36.98%、20.43%，同比分别-23.12%、+0.04%。截至2025年上半年末，资产负债率67.78%，权益乘数3.1，流动比率1.03，速动比率0.25。公司营业收入增长主要系空间载体营业收入较上年同期有所增加。

　　空间载体销售业务收入占比增长，投资收益同比大增

　　分业务结构看，公司2025年上半年实现空间载体销售收入11.29亿元，租赁收入5.67亿元，空间载体销售业务收入相较2024年末明显提升。2025年上半年，公司实现投资收益(含公允价值变动净收益)3.26亿元，较去年同期同比增长336.75%，主要得益于公司持有股权的金融资产公允价值提升。

　　科技投资卓有成效，创新孵化进展顺利

　　2025年上半年，公司完成VC基金燧峰二期三关募集。在拓展基金规模的同时，引入更多全新的合作伙伴，进一步拓展产业朋友圈以及对被投企业全方面支持的能力。在创新创业方面，2025年1-6月公司旗下895创业营第十五季(封测专场)圆满收官，从28家入营企业中甄选8家入围DemoDay，并实现多方成效，为测试平台引入更多合作伙伴，第十六季(智算专场)升级启航(迈入3.0阶段)，创新采用“需求牵引-资本加速-协同资源”闭环模式，聚焦算力基础设施等方向，成功招募21家优质企业入营。

　　风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为40.69。